原油料将遭“腰斩”、黄金势将突破2000美元
周三(5月4日)，据彭博资讯报道，大宗商品市场正面临逆转的风险，这将是一场类似2008年的动荡。在这种情况下，黄金似乎是最佳选择之一，一旦市场确定美联储加息周期结束，黄金将有能力突破2000美元/盎司。
彭博情报高级大宗商品策略师Mike McGlone在5月的展望报告中表示:“今年大宗商品面临越来越大的风险，可能会出现类似2008年那样的疯狂走势，这一趋势可能会对黄金产生影响。”“过去10年，大宗商品价格上涨了50%，生产者价格指数(PPI)上涨了30%。随着全球面临潜在衰退，美联储收紧政策，加息应与通胀见顶同时进行，涨势可能会回落。”
原油是因地缘政治不确定性和供应担忧而大幅上涨的大宗商品之一，但它可能逆转涨势，从约100美元/桶暴跌至50美元/桶。原油2008年曾触及145美元/桶左右的峰值。
他说:“我们认为，4月底100美元左右的原油价格更有可能回落至50美元，而不是上涨至150美元。50美元是自2014年油价暴跌以来的平均水平，也是美国的生产成本，而150美元则可能导致全球经济衰退。”
铜和其他工业金属等大宗商品也面临类似的逆转风险，尤其是如果股市继续下跌的话。
就天然气而言，报告指出，一年后的天然气期货价格是美国生产成本的两倍多，这是一个极好的供应激励因素。
McGlone补充称:“远期期货价格接近8美元，为2008年以来的最高水平，可能需要某种形式的供应冲击才能持续。而众所周知，美国有大量的天然气供应。”
McGlone得出的其中一个结论是，大宗商品市场的价格飙升往往会导致它们自己的“死亡”。他解释说:“价格上涨通常会导致需求下降，而供应弹性会带来更多产量。这通常只是时间问题。第一季度的原油峰值与1990年的峰值相似，1990年的峰值在14年后才恢复，2008年的峰值仍是历史最高水平。”
在这种前景下，黄金市场看起来很稳定。一旦市场确定美联储升息周期结束，金价可能突破2000美元这一关键心理关口。
“在全球国内生产总值(GDP)下调和股市下跌的背景下，美联储发出的呼吁不利于铜和其他工业金属的价格，最终结果似乎对黄金有利。当联邦基金期货开始预期加息周期结束时，贵金属应会突破2000美元的阻力位。”
金价上一次触底是在2015年，当时正值市场预期加息周期即将结束。根据该报告，这很可能发生在2022年。
“在我们看来，贵金属的价格前景直截了当——一年期联邦基金期货见底时，黄金也应该见底，”McGlone表示。
黄金价格的支撑目前在1800美元左右，关键阻力位在2000美元。这位资深策略师指出，金价突破这一阻力位只是时间问题。
“一个最大的潜在催化剂是美联储加息预期将降至谷底，这可能要等到股市进一步下跌后才会出现。截至2022年4月28日，标普500指数下跌了约10%，这似乎还不够。”
大宗商品市场的最大未知因素仍是粮食产量。这种不确定性应该会让价格在未来得到良好支撑。
“鉴于俄乌战争带来的生产和产量的不确定性，供应弹性最强的大宗商品，如谷物，将表现优异，”McGlone写道。“我们的分析显示，玉米的旧阻力阈值约为每蒲式耳7美元，这是最初的支撑。对农民来说，丰厚的利润可能意味着产量的增加。”
北京时间周四（5月5日）2：00，美联储将公布货币新政，美联储主席鲍威尔将在半小时后召开新闻发布会。美联储几乎铁定会加息50个基点，并有可能启动缩减资产负债表。美联储5月不会公布新的经济和利率前瞻，投资者须高度关注发布会上可能流露出的相关线索。
★上期回顾
美联储在3月会议上以8-1的结果决定加息25个基点，联邦基金利率区间上调至0.25%-0.5%，这是美联储2018年以来首次加息。反对票来自圣路易斯联储主席布拉德，他要求直接加息50个基点，这也是自2020年9月以来美联储政策会议首次有人投反对票。
美联储3月声明称，俄乌冲突正在造成巨大的人力和经济困难，对美国经济的影响高度不确定，但俄乌冲突可能会给通胀带来额外的上行压力，并打压经济活动。美联储还表示，将在“接下来”的某次会议上开始缩减资产负债表，但没有详述具体时点。
★本期看点
① 利率
美联储本周将加息50个基点，联邦基金利率区间提升至0.75%-1%。市场还消化了美联储今年和明年的进一步加息，包括至少几次直接加息50个基点，因为交易员押注美联储行动速度比3月份预期的要快得多。
美联储的目标是以足够快的速度将借贷成本提高到足够高度，以便遏制目前供给能力的需求，从而为劳动力市场降温，并降低通胀压力。美国3月通胀年率创逾40年新高至8.5%，超过美联储设定的目标2%逾3倍。
美联储因此需要采取更果断的行动来控制局面。在本周会议召开前夕，鲍威尔曾表示，他希望将利率“迅速”提高到决策层认为的2.25%-2.5%“中性”区间，然后在必要时继续上调。至少他的大多数同事同意该计划的前半部分。
② 缩表
美联储还可能宣布开始缩减规模近9万亿美元的资产负债表。美联储在3月会议纪要中披露了大致轮廓，但投资者希望了解该计划的细节，包括未来某个时候可能出售的MBS。
根据美联储3月会议纪要，美联储正在考虑以最终不超过每月950亿美元的规模缩减资产负债表，缩表速度最终会达到上一轮量化紧缩时的约2倍。
③ 通胀
美联储3月未能更大幅度加息，主要担心乌克兰战争引发的不确定性，但战争严重扰乱供应链，进一步加剧了本已相当高的物价上行压力。
美国就业数据还表明，劳动力市场紧张程度正在加剧，随着企业难以留住工人，就业成本飙升。创纪录数量的职位空缺也可能转化为更高的工资，这些可能强化通胀螺旋上升趋势。
大多数人认为，美联储要到2024年才能成功实现通胀回落到目标2%。预计2022年CPI增长率为5.6%，2023年为3.3%。
④ 风险
美国一季度GDP意外收缩1.4%，显示经济可能衰退的初步迹象。美联储快速加息的同时，也需要避免劳动力市场短路，否则将拖累经济。美国失业率刚刚降至3.6%，接近新冠大流行前的水平，任何劳动力市场大幅逆转都可能是经济衰退的前奏。
分析师称，美联储过去很少成功实现“软着陆”。目前，通胀上升速度远远快于利率，以至于美联储可能已经错过了这样做的机会。美国通胀路径取决于美联储无法控制的许多因素，包括新冠大流行演变、乌克兰战争以及与美国经济相关的供应和劳动力持续短缺。
★机构前瞻
① 渣打银行：美联储立场可能偏鹰派
我们认为这次会议更有可能采取鹰派立场，而不是鸽派立场。鹰派的主要风险是在扩大未来会议上的加息幅度至75个基点或加快量化宽松紧缩。
② 新西兰银行：关注量化紧缩启动时间
市场已经做好了美联储将加息50个基点的准备，对其完全定价，将关注量化紧缩的启动时间。此外市场还将关注美联储主席鲍威尔的记者会，以了解联邦基金利率的上调速度，以及根据近期经济发展，利率可能需要超出中性水平多少。
③ 摩根大通：预计加息50个基点
预计美联储将加息50个基点，加息75个基点的可能性在20%左右。此外，预计还将宣布缩表，符合3月份会议纪要的内容。预计鲍威尔传达尽快将基金利率回归中性的需要，以及基金利率进入“限制性”区间（通常被认为高于2.5%）的可能性很高。美联储在会议前强烈表达了加息50个基点的意愿，但如果美联储对抗通胀的可信度遭到质疑，不排除更大幅度加息的可能性
④ 澳新银行：预计美联储将加息50个基点，同时宣布量化紧缩政策
我们预计美联储将加息50个基点，同时宣布量化紧缩政策，这将导致资产负债表以每月约950亿美元的速度减小。根据目前许多经济领域明显过度的需求水平，我们预计一段时期的限制性利率将是必要的。我们已经将联邦基金利率路径上调了50个基点，包括在6月和7月连续加息50个基点，现在预计联邦基金利率目标区间的上限将在年底达到2.75%，符合我们中性的估计。我们还预计，到2023年6月，最终利率将达到3.75%，比我们之前的预测高出50个基点。
⑤ 加拿大丰业银行：超过50个基点的加息会震惊市场
预计美联储本次将把联邦基金目标区间上调0.5个百分点至0.75%-1.0%区间，同时还将实施缩表计划。如果加息幅度超过半个百分点，市场将会感到意外。有一件事值得关注，那就是对通胀驱动因素的解释是否有转变的迹象，是否认为是持久的驱动因素。从3月份的点阵图上看，没有任何迹象表明美联储计划在近期内暂停加息。通胀压力的风险方向仍偏向上行，可能导致鲍威尔主席维持鹰派立场。
★市场反应前瞻
现在市场已经消化了加息50个基点的预期，如果政策声明显示美联储鹰派姿态进一步增强，那么金价可能会继续走跌；泛指，如果声明保持现行基调，那么美元短线可能下跌，金价可能反弹至1880美元。
★技术分析
美元指数上看104.29周线图上看，美元指数处于自95.136点开启的上行3浪，上方阻力看向123.6%目标位104.29。日线图上看，美指可能自103.93开启回调（（iv））浪，料重新徽菜（（iii））浪23.6%斐波那契回档位102.96。（（iv））浪和（（iii））浪都是3浪的子浪。
现货黄金下看1844-1842美元
日线图上看，金价可能自1998美元开启下行（c）浪走势，料下探85.4%目标位1844美元。小时图上看，金价自1920美元开启下行iii浪走势，下方支撑在61.8%目标位1842美元。iii浪是（c）浪的子浪。（c）浪是自2070美元开启的下行（（ii））浪的子浪。（（ii））浪则是始于1779美元的上行5浪的子浪。
