谨防美联储再出新花样

　　每年的杰克逊霍尔全球央行年会是金融市场的重要事件，除了会邀请各国央行代表参与，美联储通常会在会议期间发表重要声明。2013年时任美联储主席伯南克就在杰克逊霍尔央行年会发布缩减量化宽松的声明，造成美国国债利息大幅上涨，导致当时金价从1400美元/盎司上方跌至1200美元/盎司下方。

　　简单来说，黄金就是用来对冲美元或大额资产贬值的风险的。其他避险资产例如债券的回报率，就成为了金价的支持或打压因素。因为美元是全球储备货币，所以美联储和美国财政部的声明，对金价的影响较大。笔者要指出的是，并不是所有的央行计划都有机会得到落实。美国的各种计划和预期都是为实体经济服务。本次央行年会如果偏向鸽派，则美元需要回吐过去数周的升幅，而金价则会获得较大支持。

　　即使这次央行年会没有细节公告，预计至10月或11月美联储也会逐步发布更多细节安排。可见未来一段周期，金价与美元都会波动剧烈。央行年会前受市场炒作预期推动，但央行年会进行期间则有可能出现反差行情。

　　现任美国财政部长耶伦担任美联储主席期间，实质上美联储作出加息决定的次数非常之少，但其间营造出的加息预期或美国经济复苏预期，却成功吸引大量资金投入美国经济体系。究竟是美国经济走强，所以美元走强，从而吸引资金流入市场？还是因为这种营造出来的市场预期，吸引资金买入美元及流入美国经济体系，推动经济加速？笔者认为两者是相辅相成，即美联储及美国财政部为了吸引资金，会持续营造美元强势及美国经济复苏消息，制造市场预期假象。

　　笔者再三强调市场经济发展是由信心构成，若“相信”则事成；若“缺乏信任”，则即使基础条件再好，也未必成事。而现代央行最大的功能，则是制造市场预期。有时候，制造政策预期的影响力，可能会比落实更大。