美债收益率再度倒挂 美国经济却不惧衰退？

　　日前，现货黄金继续低位震荡，目前交投于1917美元/盎司附近。由于美联储不断强化鹰派立场，现货黄金多头开始撤退。

　　周一(4月25日)现货黄金开盘报1929.58美元/盎司，截至发稿，现货黄金暂录得1918.09美元/盎司，跌幅0.70%。

　　美联储强化鹰派立场令金价频频承压

　　由于市场已经锁定预期，即美联储将在5月政策会议上加息50个基点，交易员目前纷纷押注，美联储将在接下来的几个月里连续加息。美联储强化鹰派立场还导致债券收益率上升。

　　黄金对美国短期利率和收益率上升高度敏感，这增加了持有非孳息金条的机会成本。然而，在政经危机期间，黄金也被视为一种安全的保值手段。

　　美国股市上周五连续第二天大跌。地缘政治不确定性和企业财报季加剧了投资者不安情绪，饱受打击的美国股市在未来几周可能面临一段痛苦期。

　　Netflix首席信息官称，其股票处于自由落体状态。“食品、能源和租金涨幅都超过了CPI……当资金紧张时，这些东西就不再受青睐。”

　　美国国务卿布林肯和国防部长奥斯汀周日(4月24日)晚些时候抵达基辅，并与总统泽连斯基举行了会晤。这是俄乌战争爆发以来美国官员首次造访乌克兰。俄乌冲突已进入第三个月。

　　俄乌战争导致西方对俄制裁，也向西方消费者发出了能源成本上升的明确信号，他们已经看到了制裁对广泛消费品价格的影响。没有什么比这更能让消费者相信，他们现在应该预见并满足他们未来的需求，而不是冒价格更高和可用商品供给更短缺的风险。

　　美债收益率再现倒挂 但不必过分忧心经济

　　近期，美债利差期限倒挂，引发市场对美国经济即将步入衰退的担忧。4月1日，10年期与2年期美债收益率再度倒挂。历史上，美债期限利差倒挂较好地预测了历次衰退。

　　期限倒挂并不是经济衰退的诱因，而是对衰退有一定指引作用。有观点认为，期限倒挂导致银行紧缩信贷，进一步引发经济衰退，但这一理论并没有得到数据的验证。期限利差对衰退的指引作用，源于利率曲线中隐含的市场预期。当市场预期到经济衰退时，市场交易往往会产生倒挂的实际利率曲线或倒挂的通胀预期。这一前瞻性的市场预期，反映了更易衰退的市场环境。

　　但有分析指出，此次倒挂并不需要过分担心，不同于历史，本轮名义利率倒挂主要由通胀补偿所致，剔除通胀补偿后，实际利率曲线仍相对正常。历史上，出于对经济衰退的担忧，市场会交易远期降息预期，从而导致2000、2005、2019年名义利率倒挂中，实际利率曲线均出现平坦化。本轮中，剥离通胀扰动后，实际利率曲线并未出现倒挂。

　　近年来，实际利率中枢下行与美联储购债行为导致利率曲线更为平坦，倒挂更易发生，这进一步弱化了倒挂的指引意义。一方面，全球储蓄过剩导致实际利率中枢下行，2008年以来，10年期与2年期实际利差的中枢水平明显下降;另一方面，美联储在本轮QE中增加对中长债购买，进一步导致名义利率曲线的平坦化。本轮倒挂前名义利差仅1.5%，倒挂本就更易发生。

　　技术分析

　　从日线图上看，震荡下跌;MACD死叉运行，KDJ死叉运行，金价上周五失守布林线中轨支撑，周一延续跌势，短线偏向空头，可能会进一步试探布林线下轨1904.50附近支撑，然后是1900整数关口支撑，如果进一步下破，则金价可能会跌向100日均线1874.40附近。

　　当然3月29日低点1890附近也还存在一定的支撑。

　　另外，鉴于1915一线支撑相对较强，目前还没有完全跌破，短线需要提防金价反弹调整的可能性，55日均线阻力在1929.89附近，布林线中轨阻力在1943.84附近，若意外收复该位置，则削弱短线看空信号。