巴塞尔协定III利好金价

　　2021年6月28日欧洲金融机构将会实行巴赛尔协定III，笔者认为该协定是对黄金利好的重大消息。因为新协定下，欧洲金融机构在符合资本充足比率的前提下，可以把黄金视为现金类别资产，这样机构可以增持黄金，又不用担心资本充足比率不足问题。

　　面对全球量化宽松政策与通胀压力的问题，法定货币购买力下降，金融机构不排除会增加持有黄金平衡资本账。

　　当然，这个重大利好消息的影响力，要等6月底协定实行才能够从持仓变化中看见，但有关预期炒作料会逐步浮现。而笔者经常提示操作者要对市场对弈性有所了解及规避，往往隐藏重大利好前，出现反差的借机杀仓，特别选在节日或假期等疏于防御的时候进行，是常见的对弈行为。

　　过去一周，金价用行动回应笔者过去数篇文章，包括借持仓模式、预期金价1920美元/盎司区间见顶、美元踏入6月站稳、金价料进入大型钟摆、同时市场误解通胀对金价的影响，而拜登在推出基建前，耶伦会运用财政部权力，迫使美联储配合其提倡货币政策，其间美元及债息均会上升，对金价造成破坏性打击。

　　笔者上半年的分析模型以美元变化为核心，而影响美元的重要因素，非经济预期，而是人为干预。笔者在首季初也曾为中国黄金报撰文，解释美元的强弱，当然受美国经济预期、非美贷币趋势、央行货币政策及美国国债利率影响，但更大的影响是美国政治需要。基于拜登新任政府蜜月期的形象工程，及需要发债推动救市计划，美元更不能疲弱。

　　笔者认为美元及金价在7月开始会逐步走出干预的框架，而波动性有可能超出市场预期。