来了！凌晨美联储会议全面解读在这！

　　北京时间7月29日凌晨，美联储7月议息会议宣布继续维持基准利率及资产购买计划，符合市场预期，不过在会后的货币政策声明中，美联储的表述由6月份的“受疫情影响最严重的行业仍然疲软，但开始复苏”转变为“受疫情影响最严重的行业已经开始复苏，但尚未完全复苏”，且新增了“经济已经朝着（充分就业和稳定通胀）等目标取得了进展”（“the economy has made progress toward these goals”）的表述，暗示退出宽松为时不远。

　　从美联储主席鲍威尔的反馈来看，美联储内部已经就退出宽松（Taper）的细节进行过讨论，关于退出的节奏和方式，多数委员不赞成先削减抵押贷款支持债券（MBS）的购买，这意味着美联储最终可能会同时按照一定比例同时降低MBS和国债的购买规模。

　　美联储会议结果及会后声明公布后，美元指数扩大了自7月26日以来的跌势，国际黄金价格温和上涨，再次触及两周以来的高点，国内的黄金价格虽然受制于人民币汇率的大幅升值，表现略微逊于国际金价，但在当日亚洲交易时段，呈现上涨走势。资金层面来看，短期是利好黄金的：截至7月29日收盘，国内沪金期货资金净流入超过5000万元，同时黄金ETF基金在美联储会议前后两日都未出现明显的减仓。这些市场表现说明投资者对美联储会议的整体解读是中性偏鸽、符合预期的。

　　截至发稿时，今日国际现货金价盘中高点1822.2美元/盎司

　　黄金价格在美联储议息会议后一路走高

　　从中短周期向前看，8月份没有美联储会议，货币政策所带来的利率走高预期对金价的冲击可能会暂缓。同时，8月1日又恰逢美国债务上限重新生效—在新的债务上限法案通过之前，美国财政部将无法再发行新债，只能通过财政部一般账户TGA的余额和“非常规”工具共同提供的8320亿美元来支付政府的日常开支，甚至还需要归还一些旧债。根据专业机构的预测，在基准情形下，美国的债务上限问题可能将会在9月底或10月解决，即两党重新就债务上限达成新的法案并由总统签署。

　　历史上，美国的债务上限问题曾多次在短期内推升金价上涨，因为政府在一定期间内发债受限将导致国债供给减少，进而压低各类利率，在其他条件不变的情况下，利率走低是利好金价的。因此，从这个角度来看，8月份的金价运行趋势可能较为偏强。

　　从中长周期向前看，如果疫情没有发生大规模的恶化，那么按照当前美国经济的复苏节奏，美联储最快可能将在9月份的会议上正式宣布退出宽松的具体时间表。一旦美联储开始启动Taper，全球流动性的拐点就将事实性到来。

　　按照上一次美联储退出宽松的历史经验来看，美联储从正式启动Taper到结束Taper大约需要3-4个季度或10个月的时间。如果美联储如期在今年9月份宣布退出宽松，10-12月正式启动Taper,那么大约会在明年的三季度左右完成Taper。在Taper接近尾声和结束后，市场对于美联储的货币政策焦点会逐步转向何时开始加息，利率对黄金的第二波冲击可能也将随之到来，届时黄金价格可能将开启利率切换周期第二阶段的下跌走势，直至美联储开始加息后方可见底。