市场评论 | 货币政策转变或对黄金构成挑战

　　历经数月，美联储终于发出缩减购债准备就绪的信号，最早或将于11月开始。随着这一“鹰派”转变的到来，人们愈发担心高通胀延续的时间可能会比最初预期的还要久。即将到来的缩减购债以及后续可能的加息政策，对黄金可能是不利的。但其他因素也应纳入考虑范围。

　　其他地区的央行继续保持支持态度。如欧洲央行和日本央行均延续宽松政策，这也有利于本地黄金走势。更重要的是在通胀加剧（尤其在美国和欧洲）的情况下，黄金可对冲购买力下降的历史作用可能会成为焦点。

　　市场会继续评估经济指标对央行政策的潜在影响，同时黄金的表现可能仍会起伏不定。对投资组合加以保护和分散风险的需求始终存在，但更为乐观的经济前景可能也会施压于黄金投资和情绪。

　　    区域分析    

　　中国市场

　　9月初的数据显示，中国黄金需求较为积极。随着黄金消费旺季的到来[1]， 实物黄金需求也有了改善的迹象：9月上海黄金交易所的AU9999实物黄金合约日均成交量较8月高出32%。这有助于上海-伦敦金价差保持在7.5美元/盎司的健康溢价水平（较上月高出29%）。而由于股市波动加剧及金价回调等因素，中国境内黄金ETF保持净流入。

　　中国海关的最新数据显示，8月中国进口77吨黄金，较上月增长16%。在较为强劲的第四季度到来之前，中国黄金进口量在本地需求升高的推动下实现增长，后续可能金价溢价也会走高。

　　印度市场

　　继8月的走强之后，在婚礼购金潮的支持下，加之此前本地金价下跌后被压抑的黄金需求得到释放，9月印度黄金需求仍保持坚挺。9月上旬，印度本地金价仍有1-2美元/盎司的小幅溢价。但随着9月20日Pitru Paksha[2]的到来，零售黄金需求略显疲软；人们通常认为Pitru Paksha期间购买黄金是不吉利的，这也导致月末时印度黄金溢价持平。

　　央行评论

　　初步数据显示，8月全球央行净购入28.4吨黄金。抱有购金兴趣的央行仅限于一小群熟悉的面孔，如印度（12.9吨）、乌兹别克斯坦（8.7吨）、哈萨克斯坦（5.3吨）和土耳其（2.8吨）均于8月增加了其黄金储备。

　　详情请见：央行数据 | 夏季央行购金保持低位

　　ETF评论

　　9月，黄金ETF净流出15.2吨（约合8.3亿美元），反映了该月黄金的遇冷情境。亚洲基金的流入量仅部分抵消欧洲和北美基金的流出量。截至月末，全球黄金ETF持有量降至3，592吨（约合2，020亿美元）[3]，这是自4月以来的最低吨位水平[4]。