美联储将缩减购债 加息决定黄金命运

　　北京时间周四凌晨02：00分，美联储将公布11月的利率决议！届时鲍威尔将召开新闻发布会。市场普遍预计，美联储将在11月会议上宣布缩减购债的决定。

　　11月大概率宣布缩表 但何时加息仍有分歧！美联储部分理事发表偏鹰派的言论，认为高通胀是持久性的，表示可以在未来几年大幅缩表。十月下旬以来，美联储各大理事以及21年票委均发表了偏鹰的看法，同时对于缩债的时间均支持在11月开始缩减购债规模。

　　因此，市场普遍预期美联储将在11月开始缩减购债规模，每月减少100亿美元的国债和50亿美元的抵押贷款支持证券，直至2022年年中结束购债。但对于明年还是后年加息仍有较大分歧，部分机构预测如下：

　　经济学家Anna Wong：美联储在缩债方面未透露的内容将是关键

　　本次美联储会议几乎肯定会宣布开始缩债，包括缩债的速度、时机和组成等关键细节。在我们看来，美联储很可能在11月中旬或12月中旬之间启动缩债，但鉴于物价和工资方面的数据高企，我们倾向于认为其将于11月中旬开始缩债。新闻发布会上没有提及的内容将是关键。委员会料不会引入任何定义达到充分就业的门槛。委员会也不会有关于对于开始缩债后何时加息的措辞。相反，其将保留在明年年中左右缩债完成后立即加息的选项。预计加息将在2022年第三季度开始。

　　机构分析：料美联储退出QE 暂不加息

　　美联储2022年退出量化宽松几成定局，市场关注重点转向2022是否加息。我行认为，2022年美联储仍不会加息，原因在于2022年美国通胀逐步回落，长期通胀预期将回落至美联储属意区间。圣路易斯联储测算的市场对于未来5年的通胀预期为2.1-2.3%，并未随着即期通胀率的升高而大幅上升。虽然近期短期通胀预期有所上升，但居民和美联储的长期通胀预期基本稳定，因而美联储因通胀压力被迫加息的概率不大。

　　申万宏源：美联储首轮加息或在明年6月

　　预计本轮首次加息可能在2022年6月，也即与Taper结束时点同步进行，至2024年预计累计加息8次至2.0%-2.25%的目标区间；10Y美债收益率可能自21Q4至22Q2形成连续抬升的态势，2021年底、2022年中预计分别突破1.8%、2.0%两大关键位置，经济增长的缓慢逐步的恢复、以及美联储不断提前的边际紧缩计划是收益率上行的主要驱动力。

　　历史回溯来看，2013年底宣布Taper、次月实施，美股、美债、美元等主要资产反应略显平淡；但随着加息预期升温，主要市场的调整加快。综合考虑，未来2-3个季度内，需警惕美联储主要官员（尤其是FOMC委员）政策立场继续转“鹰”、利率点阵图调整等，引发加息预期继续升温、加剧市场波动。

　　金信期货研究院王志萍表示，对黄金而言，在历次美元加息周期中，美元指数与利率呈现出很大的负相关性。黄金作为一种零利率的商品存在于市场中，加息将导致持有黄金的机会成本增加，其固定收益率为零或负值。在美元的加息周期中，黄金的价格应该是整体保持弱势的，金价下跌。

　　“从近期美元指数和黄金价格的走势上来看，由于今年下半年以来美联储已经开始不断向市场强化退出宽松政策的预期，因此，美元和黄金走势在一定程度上已反应出美联储即将退出宽松政策的预期。”王志萍认为，若11月美联储宣布缩债，预计对市场的冲击相对温和，但如果美联储宣布加速加息进程，将对全球资产造成溢出效应，短期利好美元，风险资产面临一定压力，对黄金短空长多。